申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元件等(děng)6个二级子行业，其(qí)中市值(zhí)权重最大的(de)是(shì)半导体(tǐ)行(xíng)业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的(de)科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下(xià)，上市(shì)公(gōng)司(sī)科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上(shàng)市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面几近是什么意思，几近什么意思拼音临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公(gōng)司的(de)营收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓，低(dī)于(yú)行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科(kē)微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是(shì)当半(bàn)导体行业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景下(xià)的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归母净利(lì)润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达(dá)到(dào)63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发(fā)现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对经营造(zào)成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)分别是几近是什么意思，几近什么意思拼音(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映(yìng)行业(yè)是否(fǒu)面(miàn)临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供过于(yú)求的局面，进而(ér)对(duì)股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说(shuō)明存(cún)货(huò)质量下滑(huá)的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目(mù)前行业(yè)最高的(de)臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要(yào)不断通过研发投入(rù)，增加(jiā)企业(yè)竞(jìng)争力，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观(guān)带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信(xìn)息，2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续(xù)三(sān)年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思(sī)元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

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