尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间(jiān洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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