近(jìn)日，国内上(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下(xi正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？à)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qín正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？g)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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